IMF Soroti Ketergantungan Indonesia pada "Uang Panas"

[INTRO]

Dana Moneter Internasional (IMF) menyoroti kondisi perekonomian Indonesia yang masih cukup bergantung pada investasi portofolio asing atau yang sering disebut sebagai hot money alias "uang panas".

Aliran dana asing tersebut memang dapat membantu menggerakkan pasar keuangan dan mendukung pembiayaan ekonomi. Namun, sifatnya yang mudah masuk dan keluar juga membuat Indonesia menghadapi risiko ketika kondisi pasar global berubah secara tiba-tiba.

IMF menilai ketergantungan tersebut menjadi salah satu tantangan bagi ketahanan ekonomi Indonesia. Ketika investor global tiba-tiba mengurangi risiko dan menarik dananya dari pasar negara berkembang, tekanan terhadap nilai tukar, pasar saham, maupun kondisi keuangan domestik bisa meningkat.

Dalam laporan External Sector Report 2026, IMF menyebut pendalaman pasar domestik Indonesia masih terus berlangsung. Namun, ketergantungan terhadap investasi portofolio asing membuat perekonomian Indonesia relatif rentan terhadap perubahan tajam dalam sentimen pasar, premi risiko, serta gejolak kondisi keuangan global.

"Pendalaman pasar domestik yang masih terus berlangsung dan ketergantungan pada investasi portofolio asing membuat perekonomian Indonesia rentan terhadap perubahan tajam dalam sentimen pasar dan premi risiko, serta fluktuasi kondisi keuangan global," kata IMF dalam laporan tersebut, dikutip Jumat (7/8/2026).

Bagi masyarakat, persoalan ini tidak hanya berkaitan dengan angka-angka di pasar keuangan. Gejolak arus modal dapat ikut memengaruhi nilai tukar rupiah dan pada akhirnya berdampak terhadap harga barang impor, biaya produksi, hingga daya beli masyarakat.

Karena itu, tantangannya bukan sekadar menarik lebih banyak modal asing, tetapi juga membangun sumber pembiayaan domestik yang lebih kuat dan stabil. Dengan begitu, perekonomian Indonesia tidak terlalu mudah terguncang ketika investor global mengubah arah dananya.

 

Pada 2025, IMF mencatat arus investasi portofolio berubah menjadi negatif, mencerminkan arus keluar neto dari ekuitas dan obligasi swasta, serta pengurangan kepemilikan non-residen atas instrumen SRBI.

Arus masuk investasi asing langsung (FDI) neto sedikit menurun menjadi 1,0% dari produk domestik bruto (PDB) pada 2025, lebih rendah dari 2024 yang mencapai 1,1% dan 2023 yang mencapai 1,4%.

Sedangkan porsi kepemilikan non-residen atas obligasi pemerintah berdenominasi rupiah tercatat sebesar 13,4% pada akhir 2025, masih berada di bawah angka 39% pada 2019.

Tekanan arus keluar portofolio ekuitas meningkat pada awal 2026, antara lain di tengah seruan untuk meningkatkan operasi pasar dan transparansi.

IMF menyarankan pemerintah harus memperkuat kebijakan yang berfokus pada menjaga posisi fiskal dan kerangka kebijakan yang telah lama berjalan, hingga mendorong pendalaman pasar keuangan untuk menyelesaikan masalah ketergantungan itu.

Selain itu, IMF juga menyarankan supaya Indonesia melaksanakan reformasi struktural yang memberikan kredibilitas dan kepastian, sekaligus mendukung iklim bisnis, perdagangan, dan investasi, yang diharapkan dapat membantu mempertahankan arus masuk modal dalam jangka menengah.

Hal ini terutama penting mengingat kemungkinan terjadinya periode ketidakpastian kebijakan global yang berkepanjangan dan adanya hambatan eksternal terhadap pertumbuhan.

Menurut IMF, pemerintah Indonesia bisa mempertahankan keseimbangan eksternal dalam jangka menengah, salah satunya dengan memperkuat penyangga dalam kerangka aturan fiskal serta melakukan reformasi struktural untuk meningkatkan produktivitas dan mendorong perdagangan-mengingat lingkungan eksternal yang rentan terhadap guncangan dan adanya ketidakpastian kebijakan.

Untuk reformasi struktural, IMF menyarankan sebaiknya dilakukan dengan berbagai upaya yang mencakup investasi infrastruktur yang lebih besar dan lebih efisien, serta belanja sosial yang lebih besar, lebih efisien, dan lebih tepat sasaran untuk mendorong pengembangan modal manusia serta memperkuat jaring pengaman sosial.

"Juga dengan pengurangan atau penghapusan pembatasan terhadap investasi asing langsung (FDI) masuk dan perdagangan luar negeri, termasuk dengan meninggalkan hambatan nontarif, serta peningkatan fleksibilitas pasar tenaga kerja," tegasnya.

Oleh karena itu , tantangannya bukan sekadar menarik lebih banyak modal asing, tetapi harus juga ikut membangun sumber pembiayaan domestik yang lebih kuat dan stabil. Dengan begitu, perekonomian Indonesia tidak terlalu mudah terguncang ketika investor global mengubah arah dananya.